白癜风最好治愈方式苏泊尔(002032):内外市场双轮驱动业绩持续增长
1、业绩持续稳定增长。今年前3季度公司实现收入41.3亿元,实现归属于母公司股东净利润2.9亿元,分别较去年同期增长44%和41.5%,对应EPS0.5元。第3季度单季收入和净利润增速分别为38.3%和36%,较上半年略有下滑,可能是外销放缓所致。
2、毛利率环比下降,盈利能力稳中有升。由于产品结构、价格调整和不锈钢等原材料价格上涨,公司3季度毛利率环比小幅下降,但费用控制能力和效率有所提高,期间费用率稳中有降,盈利状况持续乐观。
3、经营活动现金流净额下降明显。前3季度公司实现经营性净现金流0.82亿元,同比下降75%,主要是源于今年上半年采购材料的支出增加和现金回款率下降(应收票据回款增加),但3季度单季实现净现金流量2.2亿元,已有显著改善。
4、国内市场品牌力凸显,竞争力增强。随着新LOGO换装的推进,公司的宣传力度同步加大,品牌影响力持续上升,在各主流细分产品的市场占有率已稳居行业前三位,尤其是电压力锅、电水壶、豆浆机和火红点系列等“强品类”产品销售提速。同时,渠道建设顺利推进,三、四级市场覆盖范围扩大,目前生活馆已超过700家,预计今年将达到800家左右,终端也超过8000家,与美的之间的差距在缩小。从中长期来看,具备渠道、品牌和技术优势的小家电企业将充分受益市场的成长。
5、SEB订单转移提速,想象空间大。预计全年来自SEB的订单为9.93亿元,上半年公司已完成4.84亿元,下半年还将实现近5亿元,技术、产品和订单的转移已驶入快车道。此外,非SEB客户趋于稳定,公司凭借优质的产品品质会不断吸引新客户合作。
投资建议与估值:估值上,我们预计未来3年的EPS分别为0.75元、0.96元和1.3元,目前估值略偏高,但公司在家电板块中业绩增长最为稳定和明确,是价值投资的优质品种,前期高管减持的负面影响逐步消化,绍兴和武汉基地投产后“3年再造”可期,维持“短期推荐,长期A”的评级。
